未来十年如何投资

专家们正在对未来十年做出预测;从现在的情况看,似乎抽彩票都要比投资股票和债券有更大的胜算。

GMO公司的优秀投资人预测,未来七年,只有三种资产类别将获得超过4%的年回报率:其中,美国优质股票每年上涨4.9%;新兴市场股票上涨4.1%;管理林地每年上涨6%。其他资产的回报率如果能够接近1%就算是很不错了。GMO是投资界传奇人物杰里米•格兰瑟姆(Jeremy Grantham)所在的公司。

GMO预测,美国小型股每年将下跌1.9%,全球小型股将下跌1.4%,而全球政府债券和短期美国国债的跌幅将分别为0.9%和0.2%(以上预测均基于未来七年2.5%的年通胀率)。顺便说一句,寻求投资管理林地的普通投资者可以有一些选择,其中包括Rayonier Inc.、Sino Forest Corp.、Deltic Timber Corp.、Plum Creek Timber Co. Inc.、Weyerhaeuser Co.、International Forest Products和West Fraser Timber Co.。

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杜邦(du Pont)家族于1901年创立的威明顿信托公司(Wilmington Trust)同样认为,未来七年美国股市的收益将远低于其10%的长期平均回报率。该公司预测,截至2017年底,美国股市每年的上涨幅度将仅为5.8%。

然而,威明顿对全球股市回报率的预测要比GMO稍显乐观,该公司认为发达市场的全球性股票将上涨6.6%,而新兴市场股票将实现7.2%的强劲上涨。同GMO一样,威明顿认为债券并不是投资者的理想目标。投资级债券–无论是否缴税–每年的涨幅将仅为2.1%(威明顿的预测是基于1.5%的通胀率)。

有鉴于此,威明顿信托公司建议减持投资级和垃圾债券,增持美国大型股、发达市场全球性股票和新兴市场股票。

该公司表示,我们担心债券价格在相对较短时间内的巨大跌幅会让很多投资者感到震惊。对那些寻求替代债券收益的投资者,威明顿建议他们选择“优质股票收入”的投资组合–即能够持续不断地带来收益的投资组合。而收益稳定、债务水平适中的公司是最佳选择(我不确定这些公司能否通过威明顿的筛选,但我找到了两家可能适合的公司:哥伦比亚国家石油公司(Ecopetrol)和Validus Holdings)。

最后但也很重要的是,威明顿建议投资者在对冲投资战略上投入更多资金,包括绝对回报和方向性对冲基金,它们能够在一定程度上抵御利率上涨。

新兴市场:理想的投资去向

贝莱德集团(BlackRock, Inc.)副董事长兼首席股票策略师罗伯特•多尔(Robert C. Doll)是其中最果敢的一位。他于去年8月发布了对未来10年的预测。他当时表示,未来10年的投资环境将不能和上世纪八、九十年代的繁荣时期相提并论。

在他题为《关于未来10年十大预测》(10 Predictions for the Next 10 Years)的报告中,多尔预测未来十年美国股市的折年回报率将接近8%。他提出,因为“持续的去杠杆化和突出的结构性问题”,股市不大可能在未来十年实现两位数的增长。

同GMO和威明顿信托公司一样,多尔也认为新兴市场–中国、印度、巴西、俄罗斯、墨西哥、印度尼西亚和土耳其–是投资的理想去向。按照普华永道(PricewaterhouseCoopers)的分析,这七个经济体的经济总量比当前的G7国家(美国、日本、德国、英国、法国、意大利和加拿大)将会超出近50%。

基于这个见解,多尔建议投资者采取以下行动:相对国债和现金,增持股票和其他风险性资产;相对其他发达市场的股票,增持美国股票;关注新兴市场的投资机会;投资有潜力的行业,比如医疗保健、信息技术和清洁能源。

医疗保健、信息技术和清洁能源

多尔在报告中指出,随着婴儿潮一代日益衰老,医疗保健的支出水平几乎毫无疑问将会继续增长。生物技术的进步、以患者需求为导向的研究增多以及电子病历越来越普遍的应用都是该行业潜在的增长领域。

至于信息技术,他表示新型电脑和娱乐设备的增长势头、微处理器的速度和容量的不断进步、云计算等科技创新以及网络社交工具的出现都将作为经济增长的引擎,扩大信息技术的影响力。

按照多尔的说法,提高对碳排放的征税额度将有助于清洁能源的发展。他指出,能源创新将由供应状况(比如煤炭储量不断减少)以及地缘政治来驱动–世界上大部分石油都由对美国持不友好态度的政府所控制。

标准普尔公司(Standard & Poor’s)的首席投资策略师萨姆•斯托瓦尔(Sam Stovall)谈到了均值回归,即过去十年的赢家在下个十年将会成为输家,反之亦然。如果这一预言成真,他表示,那么或许应该对美国的中小型股、新兴市场股票和黄金保持谨慎。从行业的角度来看,应对能源和材料行业保持谨慎,其次则是消费者导向行业。

斯托瓦尔表示,在2011年至2020年,医疗保健行业和公共事业公司的股票可能会大行其道,而能源和材料行业的表现将落后。截至1月18日,在标准普尔公司的排行榜上位居前列的医疗保健行业股票包括Celgene Corp.、Dr. Reddy’s Labs Ltd.、Life Technologies Corp.、Vertex Pharmaceuticals Inc.、Thermo Fisher Scientific Inc.、Mylan Laboratories Inc.、Express Scripts Inc.、Medco Health Solutions Inc.和McKesson Corp.,而排名最靠前的公共事业公司股票则包括ITC Holdings Corp.和Oneok Inc.。

Robert Powell

http://cn.wsj.com/gb/20110202/inv104025.asp?source=MoreInSec
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